● 林倩 谭丁豪
7月30日，“2025私募高质量发展聚力计划暨中泰证券尚元杯第四届私募优选启动仪式”在北京举行。中泰国际首席经济学家李迅雷在主题演讲中表示，2025年上半年我国经济总体向好，为实现全年目标奠定了基础。短期政策将保持定力，以精准施策和灵活应对为主线，未来仍有降准降息空间。同时，“畅通循环”“因业施策”及全球供应链重构等趋势下，科技、消费、创新药等领域蕴含结构性投资机会。
下半年关注两条政策主线
“2025年上半年我国经济总体向好，为全年目标奠定了基础。”李迅雷表示，上半年消费领域“以旧换新”带动社零较快增长，拉动耐用消费品增长，对社零增长贡献显著。
“考虑到今年上半年经济增长已为实现全年目标奠定良好基础，既定各项政策部署正在有序推进，目前出台大规模刺激性政策的必要性不大。”李迅雷表示，相比去年上半年，今年上半年GDP增速更高，消费增速也显著回升，出口也彰显韧性，今年中期追加财政预算赤字或增发超长期特别国债的可能性较小。
“短期来看，政策仍将保持定力，下半年或有两条主线。”李迅雷认为，一是精准施策。在不增列赤字、不增发国债的前提下，发力空间在于调整年初预算安排的结构、优化额度在各省区市之间的分配、提前下达明年专项债券和化债的额度。具体方向可能包括增加稳就业和稳外贸支出、化解中小企业账款拖欠、支持经济大省“挑大梁”等，同时可考虑优化超长期特别国债投向，适当提高消费领域占比。
二是灵活应对。李迅雷表示，可根据前期政策效果，相机抉择是否进一步加大力度，并密切跟踪国际政治、经济、金融形势对国内的影响传导，常态化、敞口式做好政策预研储备。
货币政策方面，李迅雷预计，接下来偏重结构与创新工具，降准降息仍有空间。
资本市场存在结构性机会
7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，“统一政府行为尺度”“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”等新提法引发各界关注。
对此，李迅雷表示，建议关注“畅通循环”和“因业施策”带来的机会，相关政策与2015年供给侧结构性改革有相似之处，但背景不同。2015年房地产处于上行周期，可通过涨价去库存，而当前房地产仍处于下行周期，单纯限制供给稳价格难度较大，更需配合需求刺激。近期，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，国家能源局开展煤矿生产情况核查，工信部也明确将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，可关注政策落地进展及实际效果。
李迅雷认为，房地产预期改变是促使居民财富配置转向的根本原因，2025年债市的收益率偏低，也是触发股市资金流入的一大因素。低利率环境下资金需寻找出路，参考日本经验，即便在经济下行周期，1995年、1998年通过平准基金、降息、基建投入等政策，仍推动股市出现50%以上反弹，我国当前经济韧性、财政实力及政策精准度更优，资本市场存在结构性机会。
关于主题投资机会，李迅雷表示，人工智能（AI）是长线配置方向，当前人工智能已在撬动新一轮科技革命，AI创新大周期催生科技产业大发展。在全球“供应链重构”的趋势下，可关注电子、计算机、通讯等科技领域的机会；与此同时，高股息率、低波动的资产也将持续受到投资者青睐。
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责任编辑：江钰涵
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