专题：A股仍处于牛市中继 机构建议关注赛道间轮动
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本报记者 吴晓璐
8月8日，为引导上市公司树立回报投资者的理念，增强分红意识，中国上市公司协会（以下简称“中上协”）结合现金分红规则要求，编制发布2025年上市公司现金分红榜单。
自2020年以来，中上协已经连续多年发布现金分红榜单。“现金分红榜单通过多维度、长周期机制引导市场建立可持续分红文化。”中山大学岭南学院教授韩乾对《证券日报》记者表示，榜单以3年至5年数据为基础，强调真实、稳定的股东回报。此举与新“国九条”政策形成协同效应，不仅为投资者筛选出现金流充沛的优质标的，更推动市场从融资导向转向投资回报导向，增强A股对长期资金的吸引力。
增强分红稳定性和可预期性
2025年上市公司现金分红榜单以现金分红客观数据为基础，综合考量多维因素，最终形成近三年现金分红总额榜单、近五年股利支付率榜单、近三年股息率榜单，每个榜单100家公司。
业内人士表示，与一般榜单不同的是，中上协的分红榜单更注重对公司3年至5年分红情况的评价，中长期评价有助于引导上市公司增强分红的稳定性和可预期性，也有助于企业在一定期限内更合理安排分红。榜单既关注分红的绝对额，也关注投资者关心的股利支付率和股息率，让愿意与投资者分享成长红利的中小企业也有上榜机会。
中国人民大学财政金融学院教授郑志刚在接受《证券日报》记者采访时表示，中上协推出的榜单，从不同维度客观评价了上市公司实际发放的股利，关注股利发放的持续性和稳定性，每个榜单100家企业，相较于A股公司总数来看体量并不大，对重视红利投资的投资者具有一定指引作用。
从这三个榜单来看，近三年现金分红总额榜单中的公司较为稳定，与去年的上榜公司相比，100家公司中只更新了中国电信、宁德时代等14家公司，这14家公司2024年度现金分红金额（含回购）在24.3亿元至265.8亿元之间。
近三年股息率榜单中，公司近三年平均股息率为6.73%，与去年的榜单相比，好想你等26家公司新晋榜单，其中，好想你、渤海轮渡集团股份有限公司2024年股息率超过10%。
近五年股利支付率榜单变动最大，与去年相比，包括网宿科技等40家公司新晋榜单，这40家公司去年股利支付率从30%到99%不等。今年股利支付率榜单公司近五年平均股利支付率为49%。
据中上协介绍，2024年度连续分红公司的数量和占比，较去年同期均有所上升。在4445家上市满三年的沪深A股上市公司中，2447家近三年连续现金分红，数量较2023年度增长12%；在3569家上市满五年的沪深A股上市公司中，1681家近五年连续现金分红，数量较2023年度增长6%，其中210家近五年分红连续增长。
韩乾表示，长期连续分红企业通常具备三大共性，一是盈利与经营性现金流双稳，例如公用事业和必需消费行业企业因资本开支需求低，自由现金流转化率高；二是治理结构优化，国企因政策约束更倾向稳定分红，而民企则通过高分红强化股东信任；三是机构持仓比例较高，反映专业资本对其可持续性的认可。与此同时，投资者需警惕“股息陷阱”，如周期股在景气高点突击派发异常高股息，应结合负债率、现金流覆盖率等指标验证可持续性，同时利用红利再投资获取复利收益。
中期分红呈现三大趋势
在监管部门引导下，中期分红、一年多次分红蔚然成风。2025年以来，上市公司纷纷披露中期分红计划，回报投资者。据同花顺iFinD数据统计，截至8月10日，今年以来，累计370家上市公司披露中期分红（含中报和一季报分红）安排。
上述370家公司中，有55家披露现金分红预案，拟分红金额合计791.93亿元。其中，既有药明康德、海大集团、常熟银行等多家公司首次中期分红，也有东鹏饮料等多次中期分红的公司。其中，10家公司中期分红金额在10亿元以上，中国移动拟中期分红541.99亿元，金额最高。
韩乾表示，在新“国九条”要求强化分红稳定性等政策和企业盈利周期转变的双重作用下，中期分红呈现规模扩张、主体多元、频次提升三大趋势。今年中期分红实施数量和规模有望突破；分红主体从传统高现金流行业向科技企业扩散；多轨分红模式（年报+季报+半年报）渐成常态，推动险资等长期资金持仓周期延长。
“去年以来，监管部门鼓励上市公司中期分红，是回报投资者、提高投资者获得感的重要方式。”郑志刚表示，同时，一年多次分红、长期稳定分红也说明企业的现金流是稳定的，经营状况也是稳定的，向投资者传递了积极信号，也是体现上市公司投资价值的一种方式。越来越多的上市公司加入中期分红队伍，说明中期分红已经成为市值管理的一种重要手段，未来会有更多的企业加入。
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