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本报记者 田鹏
7月24日，中国证监会召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议，在部署下一阶段重点任务时提出，“深化改革激发多层次市场活力。推动科创板改革举措落地，推出深化创业板改革的一揽子举措，持续推进债券、期货产品和服务创新”。这一表态释放出我国资本市场持续深化改革、积极拥抱创新的强烈信号。
接受《证券日报》记者采访的专家表示，通过激发多层次市场活力，资本市场将在资源配置中发挥更加关键的作用，引导资金流向科技创新等国家战略重点支持领域，为我国经济高质量发展注入强大动力。随着这些改革举措的逐步推进和落地，我国资本市场的生态将得到进一步优化，市场的韧性和活力将不断增强，在全球金融市场中的影响力也将持续提升。
改革任务有序推进
此次监管提出“深化改革激发多层次市场活力”的目标，既是对全年改革任务的稳步有序推进，又是对多层次市场功能优化的系统性谋划，旨在进一步畅通资本循环、提升资源配置效率。
在2025年1月13日召开的证监会2025年系统工作会议上，监管便已明确“研究制定更好支持新质生产力发展的政策安排，深化科创板、创业板、北交所改革，增强制度的包容性、适应性”；5月7日，证监会主席吴清在国新办新闻发布会上提及，“近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，择机会发布，在市场层次、审核机制、投资者保护等方面进一步增强制度包容性、适应性，同时尽快推动典型案例落地”；在5月19日深圳证券交易所2025全球投资者大会开幕式上，证监会副主席李明强调，近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，为企业创新成长提供更加适配、更加包容的制度支撑。
在这一系列清晰的政策指引和部署之下，部分针对性措施正按照既定节奏有序落地，不仅让市场对改革方向有了更明确的预期，也为“激发多层次市场活力”提供了实实在在的支撑。
具体来看，科创板方面，“1+6”改革方案应势落地——科创成长层梯度培育体系为企业铺设进阶通道，预先审阅机制通过流程再造提升服务效能，试点引入的资深专业机构投资者制度则强化专业赋能……这一系列精准施策的改革举措，不仅激活了资本市场服务科技创新的新动能，更将为科创企业穿越发展周期、实现持续突破提供重要基础。
创业板方面，部分改革举措已初见端倪——6月18日，吴清在2025陆家嘴论坛上表示，证监会将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市；6月27日，深圳大普微电子首发上市申请便获受理，成为创业板首家获受理的未盈利企业，为改革拉开实践序幕；6月30日，深交所在总结经验基础上，结合创业板企业成长创新特点明确“轻资产、高研发投入”认定标准，为改革推进提供了具体操作规范。
此外，据《证券日报》记者了解，深交所正在进一步深化创业板改革，支持发行科技创新债券，大力推动中长期资金入市，构建从“IP”到“IPO”再到上市后做优做强的全周期、接力式服务体系。
中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军认为，这一系列改革举措不仅精准回应了“资本市场如何更好服务新质生产力”这一核心命题，更以前瞻视角规划了资本市场的改革路径。其本质是对“稳定和活跃资本市场”要求的扎实落地，既能有效强化市场信心，又能进一步拓展资本市场功能边界，为资本市场实现高质量发展提供有力支撑。
市场功能系统优化
当前，全球范围内新一轮科技革命和产业变革深入开展，驱动我国经济发展的核心动力从主要依靠要素投入的规模扩张转向主要依靠创新引领的效率提升，发展新质生产力已经成为推动高质量发展的关键着力点。创新需要更具灵活性和包容性的融资环境，这也成为当前一系列改革举措的出发点。
从资源配置效能提升来看，科创板“1+6”改革方案中，科创成长层梯度培育体系让不同发展阶段的科创企业都能找到适配的资本支持路径，避免了资源错配；创业板第三套上市标准的启用，打破了“盈利至上”的传统桎梏，让那些处于技术攻坚期、暂未盈利但前景广阔的创新企业获得资本助力。
更为重要的是，这种“精准滴灌”式的改革，让资本不再盲目追逐短期利益，而是主动向科技创新、产业升级等国家战略领域聚集，实现了资本与实体的高效对接。
“科创成长层的设立，是国家坚定支持科技创新的关键一招，它增加的不仅仅是一个板块，更是构建多层次资本市场服务科技创新闭环生态的关键一环。”招商证券副总裁兼董事会秘书刘杰向《证券日报》记者表示，科创成长层重点服务优质未盈利科技创新型企业，对未盈利上市公司进行差异化统一监管，兼顾了发展和安全，体现了我国资本市场日益增长的制度包容性、适应性。
风险防控机制的完善同样是功能优化的重要体现。深交所明确创业板“轻资产、高研发投入”认定标准，并非简单降低上市门槛，而是通过清晰的标准界定，让这类企业的价值评估有章可循，既为企业上市提供了明确指引，也为投资者识别风险、做出理性判断提供了参考。同时，无论是科创板的预先审阅机制，还是监管层对投资者保护的持续强调，都在为市场筑起风险“防火墙”，让市场在活跃的同时保持稳定。
在刘杰看来，通过引入资深专业机构投资者，使这些资金的入股情况作为审核注册的参考，可以产生一定的责任捆绑效应，机构以自身资金和声誉对企业背书，形成实质性的风险绑定，有望更好地帮助监管层和市场快速识别真正具备成长潜力的企业。
这种功能的系统优化，正在让资本市场的“造血”能力不断增强。当资本能够更精准地流向有需要的领域，当风险能够得到有效防控，当市场各方主体都能在规范的环境中实现共赢，多层次市场的活力便有了持续迸发的根基，也为经济高质量发展提供了更有力的支撑。
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责任编辑：高佳
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